国策投资第四届策源会圆满召开

2024年9月22日，以“从单点突破到强链补链——中国半导体行业发展新格局”为主题的国策投资第四届策源会成功举办。本次策源会由上海国策投资管理有限公司（以下简称“国策投资”）在上海农商银行总行召开。国策投资管理团队成员、上海农商银行领导、国策生态圈多家重要企业与特邀嘉宾汇聚一堂，围绕着中国半导体企业的政策导向与市场变化进行探讨，携手为半导体行业的未来发展格局寻求新突破。

上海农商银行党委副书记应长明

上海农商银行党委副书记应长明致开场辞。应长明表示：“上海农商银行坚定相信服务科创企业成长是一道‘必答题’，将为企业全方位赋能视为己任，致力于成为与科技企业相伴成长的伙伴银行，在科技创新大背景下，以科创更前、科技更全、科研更先为经营理念，陪伴科技企业全生命周期发展。科创企业的发展是实现中华民族伟大复兴的重中之重，今天非常荣幸能和国策投资生态圈的朋友们齐聚一堂，交流思想，启迪智慧，为大家提供一个合作交流的平台。”

国策投资对中国半导体行业发展趋势进行了深入分享。2021年起，以美国为首的多国对中国半导体产业实施管制，制裁战略可被总结为“限制先进计算”、“限制先进制程”、“限制超算”；对应的国家政策端也有所调整，从对行业政策的“阳光普照”到逐渐针对上述领域定点加大了投资。为建设自主可控产能，从国家大基金到各地政府都在上述领域大规模增加了建设投入，以政策驱动整体先进制造版块发展，这亦是半导体行业在当前经济大环境下能够独树一帜的原因所在。

当今时期，产业在政策因素及市场因素的共同催化下，体现出的发展趋势是：制造与设计分别通过不同方式“强链补链”。首先，在制造板块中，固定资产投资带来了产业层层叠加的漏斗效应，从FAB到设备到上游零部件国产化进行共同技术突破的趋势已经打开，通过三层产业自主共研实现工艺节点的层层突破。其次，市场端看到的成熟制程产能供过于求的态势，芯片设计公司与晶圆厂之间的话语权将发生反转，未来可能出现成熟制成的头部设计公司通过并购整合形成更好的规模优势降低制造成本，利好其参与全球市场竞争。从长期来看，芯片设计公司在全球范围内的趋势是兼并整合、少数赢家通吃而非多点开花，头部设计公司对于横向扩充产品线天然具备着强烈意愿。

参会嘉宾们各抒己见，思维的火花不断碰撞，共同围绕半导体产业的未来发展展开了深入并富有建设性的讨论。

在政策层面，目前社会资本主要面临的问题是信心缺失以及退出通道不畅。但国家已经开放绿色通道，对补足短板的企业给予点对点支持。整体而言，国家对于半导体产业持续扶持，但支持方式或将发生重大变化。并购退出有望成为主要退出路径之一，半导体行业的并购机会可能在未来2至3年内涌现。

在市场层面，从FAB端产业链上游逐步深入，仍存在诸多薄弱环节。许多市场规模较小的零部件和材料领域依旧薄弱甚至空白，虽然存在布局机会，但不一定能实现较高的投资收益。如何将投资和企业发展相结合仍有待思考解决。目前，国内半导体产业链逐步完善，为未来FAB扩产需求奠定基础，然而其长远发展取决于各设备的可靠性与稳定性。希望中国成熟产品工艺能如“新三样”成功出海，提升国家议价权，实现技术突破，持续壮大中国先进制程行业。

在资本市场端，投资机构达成共识，即服务好上海科技创新与策源孵化的主力军，重点关注产业链上游薄弱环节的关键节点公司，解决其发展痛点，积极打破国外制裁。上海正着力打造半导体行业“新高地”，围绕先进制造设备与材料和上游薄弱环节，专注于解决高端制程向上突破的产业核心问题。未来，投资机构需要和产业方紧密合作，在企业发展的全方位充分赋能，助力企业成长，携手为中国半导体行业的繁荣发展添砖加瓦。

本次出席的嘉宾包括拓荆科技股份有限公司董事长吕光泉、上海国投先导私募基金管理有限公司副总经理何苗、董事总经理郭启航、投资总监俞人威、中信建投证券股份有限公司投行委董事总经理王炳全及国策投资在半导体产业的战略合作方和被投企业创始人，感谢各位参会嘉宾与机构对国策投资的大力支持与陪伴，国策投资将持续与志同道合者共筑优质生态。

国策投资作为一家聚焦硬核科技、驱动技术创新、引领产业升级的投资机构，举办策源会的初衷旨在践行国策的使命“与志同道合者共筑优质生态，为投资人持续创造稳健回报”，联结国策生态圈伙伴，提升认知，夯实资源。今后，我们期待与更多志同道合的产业伙伴在“策源会”相聚。

国策投资是上海国际集团资产管理有限公司联合华域汽车、临港控股及众多科技企业共同发起设立的投资平台，自成立伊始即坚定地围绕硬核科技领域展开投资布局，目前已完成两支主基金募集，基金已投资项目包括字节跳动、精锋医疗、珠海冠宇、天岳先进、东微半导、飞骧科技、芯耀辉、芯德半导体、富乐华、芯钛科技、积塔半导体、理想万里晖、德兰明海、长光辰芯、麦田能源、恒运昌、协能科技、华睿科技、星奇半导体等科技领域优质企业。